拿着46个版号，股价暴涨180%，这家厂商赌对了一个新风口 ...

李坏不坏

注：本文不构成任何投资建议。
受版号审批常态化、官媒下场发声等利好因素刺激，游戏股在近期一度出现了“集体走强”的迹象。包括祖龙、冰川网络、恺英网络等个股都一扫颓势，相继录得单日10%的大幅增长。
而在这批上市公司之中，禅游科技的表现显得尤为突出。从月初开始，这家依靠棋牌游戏起家的厂商就在港股市场一路“狂飙”，股价最高时曾一度冲上3.5港元关口，与一个月前的价格（1.71港元）相比上涨幅度达到104%，飘红势头显而易见。


翻看近两年公开的财报数据可以发现，除了环境因素之外，禅游这波强势发力实际上有着相当稳定的业绩增长作为支撑：2021年，禅游总营收达到14.74亿人民币，上涨幅度为98.51%；而在行业普遍收缩的去年，禅游依旧能够在H1交出6.2亿总营收的成绩单，同比增幅达到39.52%，成功实现逆势上扬。
不仅如此，根据上一份半年报中提到的数据，禅游目前仍手握「46款拥有版号的游戏尚未投入运营」，其数量之多令人称奇。
营收业绩高速增长，加上堪称「富裕」的产品储备……在游戏行业“回暖”迹象明显的2023年，禅游似乎已经准备好加入“大干一场”的厂商大军中了。

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单日涨幅18.64%，一年市值暴涨180%

从股价曲线来看，禅游这波大涨可谓「后发先至」，但又一鸣惊人。
上个月17号，随着游戏版号“开闸”下发，以及春节档即将到来的影响，A股、港股部分游戏公司股价曾经迎来一波连续上涨，跑赢大市。然而在1月16日创出2.42港元历史高点后，禅游科技却显得后继乏力，股价持续调整震荡，也成为了游戏股普涨行情中的“漏网之鱼”。
值得一提的是，在新年首批版号发放同一天，禅游还对投资者发布了一则「盈喜」公告。内容显示，截至2022年12月31日，公司年度股东应占净利润预计将取得大约30%至42%的同比增长，增长幅度相当可观。


但版号利好与盈喜公告这两支「强心针」，却未能让禅游第一时间加入到普涨大军中，反而在后续数日小幅下挫，这也让禅游受到了部分金融从业者的质疑。其中一种声音是，虽然游戏行业整体情况向好，但对于禅游主力棋牌类产品的市场前景，外界仍需报以谨慎态度。
然而进入到2月份后，禅游便开始了自己的“爆发”表演。
2月1日，在经历近半个月蛰伏后，禅游突然开始大幅拉升，从开盘的2.23港元一度冲到2.68港元，最终收盘录得2.61，单日涨幅达到17.04%。而在接下来3个交易日连续小幅上涨之后，禅游更是在2月7日再度录得单日18.64%的涨幅，市值一度逼近36亿港元（35.99亿港元）。
这个数字是什么概念？作为对比，截取2022年同期（2月7日）收盘价为参照，禅游当时股价为1.25港元/股，市值12.85亿港元；也就是说，在一年时间内，禅游的市值就已经实现了180%的惊人增长，几乎翻了两倍之多。
细化到具体财报数字上，禅游也拿出了足够亮眼的表现：
根据东方财富Choice数据整理显示，在2018到2021这4年时间里，禅游归母净利润同比增长率持续保持在一个出色的增长水平，2021年更是高达126.43%，数据十分抢眼。



图源：东方财富Choice

而在2022H1财报当中，能够看到禅游年收入同样保持着明显涨幅，增长率达到了39.5%；与此同时，利润率也从32.8%上涨到了38.2%，整体成本得到了有效控制。


对此，禅游在半年报当中的说法是，「上半年里公司减少了对超休闲游戏投入，将更多资源投入到重点几款棋牌游戏和休闲游戏当中。一方面迭代棋牌游戏玩法，加强棋牌游戏美术表现；另一方面，下架15款休闲游戏，专注精品游戏研发。」
这也意味着，禅游实际上削减了在超休闲领域的投入，实施战略收缩，回到自己擅长的棋牌领域。除了品类探索受阻之外，禅游重新将资源集中在“老本行”，更多也是出于市场与用户的偏好转变。
以数据来佐证这一点，或许会更为直观。从年报当中可以看到，2020年，棋牌类的ARPU值为31、2021年上半年为65；而到了2022年上半年，这一数字已经增长到了82。虽然增速有所放缓，但考虑到棋牌类游戏的强用户粘性以及长生命周期，足以证明品类潜力仍在不断兑现。
换句话说，在大约经历两年调整时间之后，禅游在2022年已经迎来了自己的“大丰收”。而现在，这种收获开始反映到了资本市场，并最终促成了这次股价爆发。

02‍‍

游戏思维做棋牌

在「达人直播」中闯出来了

如果用一个词来概括禅游过去一年中最大的变化，大概是「降本增效」。
先来看“降本”方面。在2019年棋牌类版号监管趋严后，禅游曾经将目光放在了休闲领域当中，希望通过品类探索拓宽营收渠道，以降低对棋牌产品的依赖。
但或许是出于经验欠缺、以及对小游戏渠道认知不足等原因，禅游推出的消除、弹球等一系列超休闲产品，都没能取得太好的市场反响。意识到探索受阻后，禅游果断决定抽身离场，减少对超休闲方面的投入，在去年H1先后下架15款休闲游戏，将重心再次放回了棋牌产品身上。
完成从「广域布局」到「单点突击」的思路转变后，禅游踏出的第一步，是尝试从现有产品入手做出差异化。具体策略则落到「迭代棋牌游戏玩法」，以及「加强棋牌游戏美术表现」。
玩法创新与美术包装，这两个中重度产品经常提及的设计思维，过往在棋牌产品当中并不常见。毕竟棋牌产品本身依托的就是大众性，载体固定在麻将、扑克等，打法也约定俗成，少有变更。为了将固有玩法尽可能做出新鲜感，禅游选择从细分规则入手，通过多模式设计为玩家营造出特殊体验。
例如《指尖四川麻将》当中加入的“血流红中”、“四季长春”等打法，就允许玩家胡牌之后将游戏继续进行下去，并加入「梅兰竹菊」等麻将作为万能牌；此外，模式当中还会出现「走南闯北」、「阴阳两仪」这些原创牌型，为对局增加变数。




在「血流红中」模式中，你甚至可以一局实现120个“小目标”
除了玩法之外，在游戏「皮相」变化上，也能够看出禅游所下的功夫。像是《指尖四川麻将》当中的牌型特效、牌桌变化，以及《禅游斗地主》当中融入的二次元风格等，这些设计在给予玩家差异化观感的同时，也促成了皮肤、道具这些多样化变现渠道。


更重要的是，当产品侧逐渐完善之后，禅游又逐渐摒弃了大规模买量的营销模式，转而开拓了一条新路——达人直播。
有别于常见的头部主播包场模式，禅游选择将抖音、快手等短视频平台作为突破口，专门为自家产品招揽了一大批主播，获取私域流量。而「底薪+入口流水分成」的薪资构成，也让禅游能够很好地控制达人直播的投资回报率。
这些用户名前缀带有「禅游」二字的主播，其中一部分已经拥有稳定的粉丝群体。「禅游小辣椒」、「禅游村长」、「禅游佛爷」等头部主播均自带50万以上关注量，并产出大量点赞数过万的推广视频，有效带动了产品曝光度。



图源：DataEye

而棋牌本身节奏快、门槛低的玩法特点，加上禅游在规则、画风等方面进行的创新，令游戏直播恰好与短视频平台的用户偏好相符，进一步促成了热度发酵。根据DataEye-ADX数据显示，仅在2022年Q1，禅游旗下《指尖四川麻将》等3款游戏就累计了超10万场直播场次。这也让禅游成功摆脱买量困局，找到与自身适配的一片新风口。

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手握46个储备版号‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

23年准备大干一场？

市场表现之外，禅游在财报当中所提及的版号储备情况，也同样让人颇感兴趣。
财报内容显示，「截至2022年6月30日，禅游科技共有86个版号：55个为棋牌游戏，31个为休闲游戏。有46款拥有版号的游戏尚未投入运营」。结合国家新闻出版署结果公示可以看到，这批未上线版号当中有相当一部分为19年之前过审的棋牌游戏。在禅游将资源重新集中到棋牌赛道的当下，这些“余粮”很可能在未来某天投入产品迭代。


另一个值得关注的点在于，禅游还曾经释出对海外市场的兴趣，表示将会「探索东南亚、欧美等海外棋牌游戏市场」。目前看来，禅游在这些地区仍处于早期布局阶段，加上出海导量模式不同、以及棋牌类玩法的文化差异等，禅游在出海方面所面临的难度同样不小。他们会坚持以棋牌产品破局，或是另觅途径以打开市场，仍然有待观察验证。
当然，作为一家以棋牌产品为营收主力的上市公司，能够通过这条曾经被视为缺乏活力的赛道持续增长，甚至在一年之内实现180%的市值上升，本身就已经是相当值得关注的市场信号。在取得如此成绩之后，走上快车道的禅游能够在23年“干”到怎样的高度，棋牌市场又是否会迎来一轮全面复苏，相信不久之后便会水落石出。